El Banco Central de Chile ha decidido mantener su tasa de interés de política monetaria pese a la inestable inflación que viene aquejando al país desde el 2022. La entidad atribuye la medida a factores optimistas en los mercados financieros internacionales, seguida de una disminución en el margen de crecimiento de la inflación global.
El acuerdo de mantener las tasas de interés en 11.25% se llevó a cabo por unanimidad. Y es que la institución plantea que la inflación mundial ha disminuido en el margen, principalmente asociado a los menores precios de la energía. Aún así se continúan monitoreando las fluctuaciones en la misma dado que:
“No obstante, la inflación persiste en niveles elevados y las presiones inflacionarias continúan siendo importantes. En este contexto, los principales bancos centrales han continuado subiendo sus tasas de interés de referencia. Las perspectivas de crecimiento para 2023 se mantienen débiles, aun cuando muestran un acotado ajuste al alza.”
El Banco Central también destaca que los mercados financieros globales han reflejado un mayor optimismo, “alimentado por los cambios en la política cero Covid en China y las perspectivas de una trayectoria de política monetaria menos restrictiva por parte de la Reserva Federal”.
Desde la última Reunión, el dólar se ha depreciado globalmente, el apetito por riesgo y los flujos de capitales hacia economías emergentes han aumentado, los mercados bursátiles han exhibido alzas y las tasas de interés de largo plazo han mostrado movimientos mixtos.
La producción chilena aún no se ajusta a los cambios en el volumen de precios
Asimismo, desde el punto de vista del sector real, los precios de las materias primas han evolucionado de manera heterogénea. El precio del cobre aumentó de forma importante, ubicándose en 4,2 dólares la libra (+11% desde la última Reunión), impulsado por las mejores perspectivas de demanda de China, mientras que el del petróleo se encuentra alrededor de 83 dólares el barril (+5% desde la última Reunión, para el promedio WTI-Brent).
“El mercado financiero local ha recogido las tendencias globales. Respecto de la última Reunión, el IPSA y las tasas de interés de largo plazo se encuentran en niveles similares, mientras que el tipo de cambio se apreció en torno a 8%, algo más que monedas comparables. Las implicancias macroeconómicas de la reciente apreciación del peso deberán ser evaluadas en el próximo IPoM. El crédito bancario continúa contenido, especialmente en las colocaciones comerciales. Esto ocurre en un contexto en que las condiciones de oferta permanecen restrictivas y la demanda ha seguido debilitándose.”
Los ejecutivos de la autoridad monetaria destacan que en noviembre, el Imacec no minero (el índice mensual de actividad económica de Chile, sin incluir la minería) volvió a mostrar un descenso, anotando una caída de 0,2% mensual en su serie desestacionalizada (-0,8% para el Imacec total). Desde la perspectiva del gasto, continua el ajuste en indicadores relacionados con el consumo y la inversión, como el desempeño del comercio minorista, las importaciones y la baja actividad en la construcción.
En el mercado laboral se sigue observando una baja creación de empleo y descensos en la variación anual de los salarios reales. Todo lo anterior se da en un contexto en que las expectativas de consumidores y empresarios persisten en niveles pesimistas.
La inflación aún podría ser una amenaza
Pese a bajar un poco las alertas con respecto al alza inflacionaria, el informe de la entidad destaca que la inflación total continúa situándose muy por encima de la tasa de expectativas de inflación del 3%, por lo que aún continúa siendo un tema de preocupación para los formuladores de política económica.
“En diciembre, la inflación total y subyacente se ubicaron en 12,8 y 10,7% anual, respectivamente. Ambas cifras fueron menores a las registradas el mes previo. No obstante, la inflación acumulada en los últimos dos meses estuvo por sobre lo previsto en el IPoM de diciembre, principalmente por el registro de noviembre. Las expectativas de inflación a dos años plazo continúan por sobre 3%.”
Finalmente, la conclusión del Banco Central es que la política monetaria ha hecho un ajuste significativo y está propiciando la resolución de los desequilibrios presentes en la economía. No obstante, la inflación sigue siendo muy elevada y la convergencia a la meta de 3% aún está sujeta a riesgos. El Consejo mantendrá la TPM en 11,25% hasta que el estado macroeconómico indique que dicho proceso se ha consolidado.
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