Dado que son escandalosas, cada una de estas predicciones debe tomarse con un gran grano de sal (algunas ms grande que otras). Su objetivo principal es divertir. Sin embargo, apostara a que algunas se harn realidad…
24 Enero de 2023 16.30
Dado que son escandalosas, cada una de estas predicciones debe tomarse con un gran grano de sal (algunas ms grande que otras). Su objetivo principal es divertir. Sin embargo, apostara a que algunas se harn realidad…
OP1 – El fondo soberano de Noruega compra Partners Group, que cotiza en bolsa, desencadenando una oleada masiva de inversiones en PE
Aunque una iniciativa similar fue rechazada en 2018, el 6 de enero el gestor del Fondo Gubernamental de Pensiones Global de Noruega, de 1,3 billones de dlares, el mayor fondo soberano del mundo, recomienda levantar una prohibicin de inversin en PE que se remonta a dcadas (ha sucedido de verdad – ahora la prediccin).
El Ministerio de Finanzas y el Parlamento aprueban la peticin en febrero y el GPFG no tarda en adquirir la empresa privada Partners Group, una de las principales PE que cotizan en bolsa en Suiza, pagando 46.000 millones de francos suizos (50.000 millones de dlares).
La operacin permite que el 3,7% de los activos del fondo soberano se inviertan en capital riesgo de una sola vez -sin inundar el mercado de fondos- e incorpora una plantilla de 550 profesionales de capital riesgo en 20 oficinas en todo el mundo. A finales de ao, el GPFG habr invertido 100.000 millones de dlares entre empresas de PE, captaciones de fondos, inversiones secundarias e inversiones directas, revalorizando a los gestores y proporcionando un importante impulso de capital y reputacin a la PE.
OP2 – Allianz crea una nueva unidad de 40.000 millones de dlares para invertir en firmas de gestin de PE, contratando a Jerome Powell para dirigirla
Inspirada por la compra de Partners Group por parte de Government Pension Fund Global y tras los primeros recortes de los tipos de inters en EE.UU. en septiembre, Allianz, la mayor aseguradora del mundo, crea en octubre una nueva unidad para invertir en empresas de gestin de PE. Allianz reserva 40.000 millones de dlares para inversiones de capital, capital preferente y deuda en empresas de gestin de PE, cuyos valores se consideran en alza secular a largo plazo.
Esto supone una prima del 92% sobre el precio de las acciones de PG en enero, pero iguala su mximo histrico de 2021.
El antiguo socio de Carlyle y presidente de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell, tras recibir elogios por haber controlado la inflacin, dimite de su cargo gubernamental para dirigir la nueva unidad, denominada Allianz Growth. La creacin de AG provoca efectos en cadena, como valoraciones an ms elevadas de las empresas, una consolidacin acelerada de las mismas, guerras de ofertas ms intensas por los talentos de PE y una fuga de cerebros acentuada de la banca de inversin a PE.
OP3 – Los agentes colocadores tradicionales se asocian con los principales fondos de pensiones y fondos soberanos para crear una nueva forma de financiar fusiones y adquisiciones
Tras su decisin en 2022 de casi duplicar el tamao de su programa de inversin en activos nicos en cinco aos, el Sistema de Jubilacin de Profesores del Estado de California -el segundo mayor fondo de pensiones de EE.UU. con 302.000 millones de dlares bajo gestin- firma numerosos acuerdos quinquenales con agentes colocadores[1].
Los acuerdos proporcionan el derecho de tanteo para la financiacin de compras de empresas individuales identificadas por los clientes de los agentes colocadores operacin por operacin. Tambin ofrecen un suministro de deuda y capital ms estable para fusiones y adquisiciones de todo tipo que los bonos basura de los aos 80, con el potencial de ser igual de grandes. CalSTRS es un catalizador para acuerdos similares en toda la PE.
OP4 – Walton Enterprises lanza un fondo de 100.000 millones de dlares para invertir en PE secundarios
En mayo, la mayor family office unifamiliar del mundo, Walton Enterprises (224.000 millones de dlares en activos) lanza el fondo secundario Kingfisher de 100.000 millones de dlares, llamado as por el pueblo de Oklahoma donde naci Sam Walton. Kingfisher se financia a partir del balance de Walton Enterprises, y proporciona capital, capital preferente y deuda tanto para la compra de participaciones de fondos de PE en manos de socios comanditarios como para la recapitalizacin de fondos enteros (en la jerga del sector, “GP-leds”).
Kingfisher es cuatro veces y media mayor que el fondo secundario Strategic Partners IX de Blackstone, que en su da bati el rcord de 22.200 millones de dlares (y que se cerr -de verdad- el 18 de enero). La cada de los tipos en el cuarto trimestre, combinada con el efectivo de Kingfisher, da lugar a un precio medio del 111% del valor liquidativo del fondo (frente al 81% de 2022) y a un volumen secundario anual rcord de 420.000 millones de dlares, superando el anterior mximo de 121.000 millones establecido en 2021[2].
OP5 – La mitad de las pequeas participaciones del mercado secundario cotizan en bolsas digitales
El lanzamiento del Fondo Secundario Kingfisher provoca un aumento enorme y generalizado de la negociacin de segunda mano de los fondos de PE, incluso en el caso de las pequeas participaciones secundarias (normalmente definidas como participaciones de menos de 10 millones de dlares de valor liquidativo), en su inmensa mayora en manos de inversores de PE no especializados.
Dados sus limitados contactos en el mercado secundario, tanto los vendedores como los compradores de pequeas participaciones recurren a los mercados digitales[3] para sus operaciones. A finales de ao, una cifra rcord de 120.000 millones de dlares de este tipo de participaciones han cambiado de manos, frente a unos 15.000 millones de dlares en 2022, y la mitad de esa cantidad se ha realizado a travs de los mercados digitales.
OP6 – BlackRock, Coinbase Bernard Arnault y Elon Musk lanzan un fondo de rescate de criptomonedas PE
Tras el desestabilizador colapso en noviembre de 2022 de la bolsa FTX de Sam Bankman-Fried, el mayor gestor de dinero del mundo, BlackRock (10 billones de dlares en activos), se une al hombre ms rico del mundo, Bernard Arnault, y al segundo hombre ms rico del mundo, Elon Musk, as como a la plataforma de intercambio de criptomonedas que cotiza en bolsa, Coinbase, para lanzar un fondo de rescate de 75.000 millones de dlares que invierte en criptoempresas de todo tipo con problemas de liquidez.
El 15 de febrero, da en que los cuatro socios anuncian la creacin del fondo CC Renaissance, tambin anuncian su compra de la quebrada FTX. El acuerdo incluye el relanzamiento del plan de patrocinio de FTX por valor de 100 millones de dlares con la estrella del pop Taylor Swift -que en un principio se vio truncado por la quiebra- y un acuerdo paralelo con el equipo de baloncesto Miami Heat que garantiza que su estadio siga siendo el FTX Arena (poniendo fin a un concurso de aficionados para encontrar un nuevo nombre). Los precios de las criptomonedas suben una media del 83% el da del lanzamiento del fondo.
OP7 – El Instituto Tecnolgico de Massachusetts, Microsoft y Ares Management lanzan el primer fondo que utiliza la inteligencia artificial para identificar objetivos de compra
En abril, Microsoft (capitalizacin burstil: 1,79 billones de dlares), el gestor de fondos de capital riesgo Ares Management (341.000 millones de dlares bajo gestin) y la potencia tecnolgica acadmica The Massachusetts Institute of Technology lanzan el MAC Fund, (por Machine Aided Cognitions), el primer vehculo de compra que utiliza la inteligencia artificial para identificar objetivos de compra.
Recauda 70.000 millones de dlares a finales de ao y provoca lo que Private Equity International denomina “indignacin generalizada de los socios generales” al cobrar una comisin de gestin anual del 0,75% y una comisin de rentabilidad del 5%, esta ltima slo se hace efectiva una vez alcanzado un umbral de rentabilidad anualizada del 10%.
Los equipos humanos de operaciones del MAC Fund slo son responsables de entablar relaciones con los propietarios y directivos de los objetivos de compra, sin poder alguno para alterar lo que rpidamente se denomina el “precio de compra bot”. La captacin de fondos exclusivamente en lnea de MAC tambin est “controlada por bots”, lo que molesta a muchos agentes colocadores.
OP8 – TPG crea el primer fondo de capital riesgo de impacto centrado en la tecnologa de fusin
El 22 de abril, Da de la Tierra, TPG anuncia la creacin del primer fondo de capital riesgo de impacto centrado en la tecnologa de fusin. El Fondo de los Tres Palos (en alusin al equivalente en dinamita de la energa de fusin que los cientficos del Laboratorio Nacional Lawrence Livermore lanzaron en su experimento pionero del 5 de diciembre de 2022) recauda 110.000 millones de dlares de los inversores.
Hacer el bien haciendo el bien, el objetivo altruista especfico del fondo es financiar el desarrollo de formas escalables de energa limpia y renovable basadas en la fusin solar en un plazo de 10 aos. La estimacin estndar para la energa de fusin ampliamente disponible es de treinta aos o ms.
OP9 – Jamie Dimon se retira de J.P. Morgan Chase para convertirse en consejero delegado de Carlyle
En agosto, Jamie Dimon, de 67 aos, se jubila como presidente y consejero delegado del gigante bancario J.P. Morgan Chase para convertirse en consejero delegado y copresidente de la megaempresa de capital riesgo Carlyle. Sustituye al consejero delegado interino, copresidente y cofundador William E. Conway Jr. Conway, de 73 aos, asumi el cargo de lder interino de Carlyle despus de que las diferencias estratgicas y el fracaso de las negociaciones salariales provocaran la salida forzosa del anterior consejero delegado, Kewsong Lee, en agosto de 2022. El cambio de carrera de Dimon se produce despus de su carta de abril de 2022 a los accionistas en la que sealaba que los mercados pblicos y las finanzas tradicionales corran el peligro de verse marginados por el rpido crecimiento del capital riesgo.
OP10 – Kewsong Lee recauda 30.000 millones de dlares para el fondo GP Stakes
En diciembre, inspirado por el enorme crecimiento de las inversiones en sociedades gestoras de fondos de PE (vanse OP1 y OP2), el antiguo director general de Carlyle, Kewsong Lee, presenta el fondo GP Stakes Fund, dotado con 30.000 millones de dlares, con el respaldo del inconformista fondo de pensiones canadiense CPPIB. Swift Pursuit, el family office fundado por Jamie Dimon (sucesor de Lee en Carlyle – Vase OP9), tras su jubilacin de J.P. Morgan Chase, tambin es inversor en el GP Stakes Fund. Esto demuestra que rara vez hay mala sangre en PE.
[1] En aras de la transparencia, uno de mis negocios es Triago, un agente de colocacin de capital privado y asesor de fondos que fund en 1992.
[2] Todas las estadsticas del mercado secundario para los aos anteriores a 2023 proceden de Triago.
[3] En aras de la transparencia, uno de mis negocios es Palico, un mercado digital de capital riesgo.
