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La carrera de Juan Troncoso, Wealth Management and Private Equity Director de Quinto Inversiones, se despleg, mayormente en el manejo financiero de una de las principales petroqumicas globales.
Ejerci las mximas posiciones del rea en Dow Chemical
para la regin pero tambin en Wall Street, con el manejo de los fondos de la compaa a nivel global, con reporte directo al CIO de la multinacional.
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En 2022 decidi dejar Dow tentado por Ignacio Becerra, presidente y fundador de Quinto Inversiones, para sumarse a la compaa y ser una de las patas estratgicas del banco de inversiones.
“Nadie la pega consistentemente. Viste que los gures nunca se repiten, el mismo no pudo predecir una crisis o un suceso? Porque es un sistema, multivariable tan complejo, que nadie tiene la capacidad, el principal mecanismo de defensa para los inversores, siempre va a ser valuacin”.
En dilogo con El Cronista, Troncoso explica algunas de las experiencias y el mtodo que cree que debe guiar una buena prctica con los inversores.
-“A Quinto vine con el foco de implementar las mejores prcticas que uno vio en banca privada de un inversor institucional, acercarlas a las empresas y clientes. No queremos inverntar la plvora, pero hay herramientas del mercado mayorista que estn a la mano de los inversores ms chicos. Por ejemplo, derivados para riesgos, con opciones, que pueden limitar la volatilidad, que se pueden hacer fcilmente con ndices y no son over the counter”, explica para graficar una de las reas de negocios de la firma.
“Van a haber muchas ms oportunidades; me parece que la Argentina va a ir a una normalizacin, pongmosle, en un ao y medio o dos. El mercado va llevar a eso y, humildemente, me parece que la poltica va a tener que llegar a ciertos consensos por que, vamos a tener que enderezar algunas cuestiones”.
-Qu otros criterios que utiliz en el exterior pueden aplicarse a las prcticas con empresas y clientes?.
-Por ejemplo, con mis equipos yo trabajaba mucho con un mapeo de valuaciones. Lo principal a entender es que no invertimos en activos que no tengan un flujo de fondos asociados. Nosotros mapeamos el mundo en trminos de valuaciones y seguimiento a las noticias, con muy buen feedback de clientes que hemos invitado a esta mesa para ver cmo estamos haciendo. Nos permite ver dnde hay descalces de valuaciones, por ejemplo. Esa metodologa es muy rigurosa. En mi experiencia con fondos de pensin americanos, cuando tenamos que recomendar una inversin, junto con un equipo y una fundamentacin tcnica de memorndum, hay que explicarlo al comit. Era plata de los jubilados. Haba que saber muy bien despus en qu acertaste o por qu le erraste.
“Nosotros en la Argentina tenemos varios problemas pero no tenemos un montn de otros problemas, estamos bendecidos por algunas cosas por lo cual me parece que, todo va cambiando”.
–Qu otras alternativas pueden ofrecerle desde esa perspectiva a los clientes?
-Ac tenemos mucha experiencia en estructuracin de financiamiento. Estamos trabajando con ideas potentes que necesitan dar un salto en capital. Nos interesa mucho financiar proyectos de gente que se prob en empresas, conoce el negocio y quiere dar el salto a tener su empresa. Si le ponemos a eso un buen sistema de control y cmo siempre alinear bien los incentivos, no solo verbalmente sino contractualmente, aparece algo que pueda funcionar. Entonces podemos decidir participar de ese negocio.
–Y qu hacen con esos proyectos?
-Hay un mercado muy atractivo con tasas bajsimas, que tal vez no requiera a los accionistas abrir el equity. Ac hay 500 empresas clientes. Nos vienen con proyectos, por ejemplo, para crecer en los EE.UU. “Cmo desembarco?”, nos dicen. O “no hablo bien ingls, cmo negocio contratos, contadores, abogados de confianza para que nos representen?”. Tambin ofrecemos cmo plantear el esquema de incentivos al socio americano, cmo financiar la estructura, estructurar el capital. A la vez, tambin vienen clientes que se han ido de la Argentina, o que han trabajado ac y les gust la Argentina y quieren invertir. Alguno en Vaca Muerta, por ejemplo, ayudarlos a ver el bien el negocio y a estructurar.
-Hay demandas de proyectos para venir a la Argentina?
-Van a haber muchas ms oportunidades; me parece que la Argentina va a ir a una normalizacin, pongmosle, en un ao y medio o dos. El mercado va llevar a eso y, humildemente, me parece que la poltica va a tener que llegar a ciertos consensos por que, vamos a tener que enderezar algunas cuestiones. Y la Argentina lo que tiene es que, si actus en algunos sectores no pods no estar ac: litio, minera, Vaca Muerta, agro, si sos grande ah tens que poner una ficha, en la Argentina. Yo un poco volv por eso al pas.
-Dnde percibe las oportunidades a futuro?
-El mundo cambi a partir de la pandemia, a partir de la guerra, creo que la cadena de suministros, van a estar mucho mas cerca. Nosotros tenemos varios problemas pero no tenemos un montn de otros problemas, estamos bendecidos por algunas cosas por lo cual me parece que, todo va cambiando.
Estrategias
-Cuando describe cmo actan en el asesoramiento de inversiones, pone mucho nfasis en el anlisis de las valuaciones.
-Nosotros tenemos mucho una visin de largo plazo de la economa. En el corto, nadie sabe lo que puede pasar, esto es un sistema, a m me gusta mucho cuando hablo con los ms chicos, esto es un sistema multivariable. Para mi hay como 100 variables al mismo tiempo, es imposible saber las 100 variables, el que dice: “Che, el mercado va a bajar esto, lo otro, en tal”, ver cmo se correlaciona todo y dems. Nadie la pega consistentemente. Viste que los gures nunca se repiten, el mismo no pudo predecir una crisis o un suceso? Porque es un sistema, multivariable tan complejo, que nadie tiene esa capacidad, entonces el principal mecanismo de defensa, para m, para los inversores, siempre va a ser valuacin y calidad, y tener el tiempo de tu lado.
-Cmo funciona en concreto eso de “tener el tiempo de tu lado”?
-Muchas veces cuando yo me siento con alguien me dice: “Che, quiero invertir en la Bolsa”, bueno, “Cul es tu perodo?”, pregunto. “Seis meses, porque me voy a comprar una casa”, por ejemplo. En ese caso, dej la plata en tu banco. Si quers, ponela en un plazo fijo, pero no pods jugar este juego de inversiones por que no pods aguantar la volatilidad del mercado en el corto plazo, que es de ac a los prximos dos o tres aos. Entonces, es importante desarrollar, un esquema de pensamiento y ser consistente, porque todo lo que es tema de inversiones, hay una parte tcnica, pero que es la que ms fcil domins. Y hay una parte psicolgica, y de entender un poco de historia, de entender lo que puede pasar, que hay que ser muy consistente.
-Hay que resistir a los impulsos
-Hay que tener un mtodo. Es ms, creo que un buen asesor financiero tiene mucho ms, de entender de estas cosas, en trminos histricos, de manejo de riesgo y de psicologa, que la otra parte, digamos, que creo que si te preparaste, lo entends. La parte tcnica, de cmo valorar, as que el mantra un poco es ese, valuacin, valuacin, valuacin y calidad.
-Los contextos de restricciones a la importacin o a la remesa de utilidades, o a algunas actividades son un freno a las inversiones?
-Hay inversores, mas que nada extranjeros, que a veces tienen una necesidad de mostrar alguna seal en su casa matriz, determinados requerimientos. El que pueda pensar ac un poco ms el segundo, tercer movmiento, hay grandes oportunidades, en trminos de valuaciones. Y cuando puedas dar liquidez a un mercado donde hoy no hay capital a largo plazo en la Argentina, y pods recibir ese premio a la liquidez, me parece que hay oportunidades. Tens que tener la banca de tu accionista o la decisin propia para jugar determinado juego.
Carrera
Juan Troncoso egres de la UTDT especializado en Finanzas Empresariales en 2001, cuando empez a trabajar en Dow Chemical, en el negocio agrcola en la Argentina. En 2006 form parte de las primeras cmadas de CFA Institute de la Argentina. En 21 aos de carrera dentro de Dow, estuvo a cargo de los fondos de pensin de la multinacional en Wall Street y tambin dirigi la Tesorera para la compaa en Amrica del Sur.
